bolsa de valores de lima

Bolsa de Valores de Lima: Mercado bursátil limeño. Reúne a empresas peruanas y extranjeras de diversos sectores: mineras, financieras, industriales, etc.

Toma esta papa caliente

AUGUSTO TOWNSEND K.

“Una maniobra previsible para pasar la responsabilidad al Congreso”. Así calificó el tributarista César Luna-Victoria, en su blog de Semanaeconomica.com, a la iniciativa legislativa del Poder Ejecutivo que sorprendió a varios el viernes antepasado cuando la atención empresarial estaba enfocada en la CADE (SE 1198). Como se sabe, entre las modificaciones que aquélla ha propuesto para la Ley del Impuesto a la Renta, la más controversial ha sido la despedida oficial –a partir del 1 de enero del 2010– de la exoneración que mantenía a las ganancias de capital obtenidas en transacciones bursátiles lejos de las fauces del fisco.

Para calmar el debate mediático entre los proponentes y los opositores a la medida, el Congreso tendría que hacer algo a lo que está obligado pero que rara vez hace: presentar un análisis costo-beneficio decente que acompañe a la iniciativa legislativa. El presentado por el Ejecutivo no supera las cuatro líneas y se limita a decir que el proyecto de ley “no genera variación alguna en el Presupuesto Público” y que “está dotando de herramientas que permitirán aclarar y optimizar la adecuada y debida aplicación de la Ley del Impuesto a la Renta”. Difícil de creer esta hipótesis de “cero impacto”, cuando es obvio que la medida busca, por un lado, incrementar la recaudación y que, por el otro, inevitablemente tendrá un impacto en la operatividad de la Bolsa de Valores de Lima (BVL). Lo responsable, por tanto, sería cuantificar debidamente ambos lados de la ecuación para determinar con exactitud si lo ganado en un lado justifica lo perdido en el otro.

¿El momento indicado?

“La ganancia es marginal pues el monto negociado en la bolsa es marginal respecto del PBI peruano. No van a recaudar mucho y están castigando la inversión en bolsa versus los depósitos bancarios”, ha dicho Alberto Arispe, gerente general de Kallpa Securities SAB, también en su blog de Semanaeconomica.com. Para Arispe, tanto los depósitos bancarios como la bolsa son alternativas de ahorro, pero los intereses pasivos de los primeros están completamente exonerados del Impuesto a la Renta mientras que para las ganancias de capital en la bolsa se ha establecido una tasa efectiva de 5% que se aplica por encima de un mínimo de 5 UIT (S/.17,750). El blogger considera que esta iniciativa no se condice con la realidad peruana, en la cual el monto negociado de la BVL y las colocaciones bancarias apenas alcanzan el 8% y el 18% del PBI, respectivamente. “Los grandes favorecidos serán los bancos, que tendrán un competidor menos”, ha sentenciado Arispe, refiriéndose al desincentivo que esto supondría a las transacciones bursátiles.

“Fiscalmente importa poco el tema: el rendimiento del impuesto será relativamente pequeño”, ha dicho, por su parte, Luna-Victoria en su blog. Si bien el tributarista reconoce estar de acuerdo con la justificación teórica del gravamen (equiparar el tratamiento tributario de las distintas rentas pasibles de ser gravadas), coincide en que es inadecuado introducirlo en un contexto en el cual la economía nacional se recupera del duro frenazo ocasionado por la última crisis.

No es la única batalla

Para un gobierno que ha sido por momentos criticado por su inclinación por los “ricos”, eliminar una exoneración en el elitista mercado bursátil puede ser una forma de congraciarse con el ciudadano de pie en un escenario preelectoral. Sin embargo, también es cierto que “no se va a acabar el mundo si se aplica un impuesto a la renta a las ganancias de capital”, como enfatizó un comentarista en el blog de Arispe. El beneficio tributario ha estado allí en los últimos años, pero en la BVL no se ha visto precisamente una avalancha de ofertas públicas primarias de acciones (IPO, por sus siglas en inglés) o filas de nuevos candidatos no vinculados al sector minero interesados en listar.

Con esto no se quiere decir que la iniciativa en cuestión es adecuada –como bien señala Arispe en su blog, tiene varias deficiencias técnicas–, sino que es una batalla quizá no tan importante como otras que tendrían que pelearse para asegurarle mayor profundidad y atractivo a una bolsa que sigue estando entre las más caras de la región, con estándares de difusión de información todavía laxos, y con un nivel de sofisticación aún bajo. En estos ámbitos de acción hay varias batallas que no se están peleando.